2024年浮法玻璃供需矛盾相对清晰，因此按期走上了产能出清之路，但进程并非一往无前。展望2025，从整个供需层面看，2025年尚无法给予玻璃产业链很高的赢利弹性，但也不扫除在一些中下流补库时有阶段性的行情。2025年开年玻璃将处于“轻视值+低供给”的状况，供需矛盾也不像2024年清晰，需求更多去捕捉阶段性时机。

  回忆2024年，玻璃全体走势以震动跌落为主。4月下旬到5月底，玻璃价格会呈现显着反弹，一是一系列地产利好方针出台，二是前期失望心情修正。下半年，产能过剩预期共同，玻璃呈现单边下行趋势，主力合约一度跌破900元／吨，9—1价差也扩展至挨近-200元／吨。产业链亏本加重下，产能冷修逐渐落地。不过9月24日方针力度超预期，叠加国庆假日前夕空头会集离场，导致盘面呈现大幅反弹，并给出期现套利时机，投机需求迸发，正反馈下产销也继续放量。接近年末，跟着2501合约面对交割，买卖逻辑再次转向实际，商场供需全体到达一个平衡状况，上游厂家库房存储上的压力有限。

  到2024年12月底，玻璃日熔量回落到16万吨邻近，较年头的17.3万吨下滑1.3万吨。2024年，玻璃产值预估在6171万吨左右，增速在2.4%~2.5%。2024年浮法玻璃均匀日熔量16.86万吨，展望2025年，咱们估计浮法玻璃日熔量维持在15.5万～16万吨，整体或不可能会呈现大幅趋势性动摇。咱们估计2025年玻璃总产值在5770万吨邻近，较2024年下滑6.4%。

  从赢利看，依照组织数据，到12月底，玻璃厂均匀赢利在50元／吨，其间以天然气为燃料的浮法玻璃产线仍处于亏本状况，以煤炭和石油焦为燃料的浮法玻璃产线则处于盈亏线上方。后续冷修预期尚存，但斜率或显着放缓。在年末赶工期往后，进入2025年冷季，仍有部分玻璃产线或进入冷修状况，日熔量有进一步下滑的预期。

  从整个供需层面看，2025年尚无法给到玻璃产业链很高的赢利弹性，但不扫除在一些中下流补库时有阶段性的行情。

  2024年地产数据偏弱。尽管地产端利好不断，有关方针进一步加码，但地产复苏还需一段时间，浮法玻璃的需求短期依然受限。当然，咱们也看到，2024年地产端新开工、竣工数据与玻璃表需的拟合度较差，竣工下滑超20%，但浮法玻璃表需仅下滑2%左右，趋势上保持共同。咱们从定性上剖析以为，有一部分居装需求供给了支撑，以及中下流收购状况也产生了必定影响。

  重新开工数据抢先竣工30至36个月的状况看，竣工有进一步下滑的趋势。展望2025年，咱们也无法给到玻璃需求过分达观的预期。相对达观的景象，或是方针利好缓冲这种下滑，然后滑润对需求的影响。

  到2024年12月底，全国浮法玻璃样本企业总库存4500万重箱邻近，年内库存高点呈现在9月中下旬，随后四季度呈现一波相对流通的去库进程，起伏在35%~40%，极大程度缓解了上游厂家的库房存储上的压力，旺季体现和中下流的承接力略超预期。

  现在，浮法玻璃日熔量已下滑至15.9万～16万吨，产销水平根本到达平衡的状况。但2025年年头，在新年后下流没有复产的状况下，估计库存或迎来一波显着地添加，估计玻璃价格继续承压，后续重视进一步的冷修呈现。（作者单位：南华期货）